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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

期限： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“当年上两个月生产商工作受生产链角度拖累，但推测仍可受惠于木浆人工的成本由上向下，开展上两个月净利润上涨仅2%，而首季则呈负上涨。”当列人认为，上两个月洗脸巾工作营运净营业利润率将见顶，达15.1%，并带给创收环比提高率升27%。下两个月当列推测卖出人工的成本百分率将为14%，环比提高率走弱1.4个月利率，并有帮助创收上涨提升至33.5%，而净利润上涨则能达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安全球联盟在餐巾纸金融产品部上成绩“全场最佳”，从20212月发布消息的财务报告中就可发现：受餐巾纸金融产品部售销和别的金融产品部金币拖动，去年 恒安全球联盟营业额达224.91亿，相比提升9.6%；生意毛盈利达56.8亿，相比提升4.6%；净毛盈利39.07亿，相比提升2.8%。执行董事会决议发出末叶派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020年底，恒安控股集团制纸总扩产达142千吨。湿棉柔巾业务部不但持续性推广也是备受消费需求者欢迎大家的超mini包裝湿棉柔巾外，也推出了湿厕纸及婴幼儿卫生婴儿湿巾、酒精消毒卫生婴儿湿巾，进这一步括展国內湿棉柔巾整个销售市场占额，仍在稳定和加固在国內湿棉柔巾整个销售市场的上司认知度。  
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